洛阳钼业 2026 年一季报深度点评：历史最佳单季度业绩，铜金双极战略持续发力

摘要： 本报告对洛阳钼业 2026 年一季报进行深度点评。公司在 2026Q1 实现了历史最佳单季度业绩，营业收入和归母净利润均实现大幅同比增长，主因是铜金双极战略持续发力及主要金属价格上涨。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。公司通过 TFM 和 KFM 矿山的技改与扩建，以及在南美（巴西、厄瓜多尔）布局大型金矿，构建了铜金双极增长引擎，预计未来五年业绩将持续增长。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026Q1 实现营业收入 664.0 亿元（同比 +44.3%），归母净利润 77.6 亿元（同比 +96.7%），业绩符合预期。
2. 量价分析：主要金属价格同环比均增长，尤其是铜价和钨价涨幅显著。铜钴产量稳健，巴西金矿并表后开始贡献销量。
3. 项目进展：KFM 二期工程建设顺利，达产后预计新增年均 10 万吨铜金属量；厄瓜多尔 Cangrejos 金矿和巴西金矿综合体将为公司开辟第二成长曲线。

催化剂与风险：

1. 催化剂：KFM 二期及南美金矿项目达产、铜钴价格共振、股权激励计划细则落地。
2. 风险：项目建设进展不及预期、大宗商品（铜钴等）价格下跌、海外资产的地缘政治风险及汇率波动风险。