中微公司（688012.SS）2026年一季度业绩点评

摘要： 高盛对中微公司 2026 年一季度业绩进行点评，认为公司高端刻蚀设备放量，虽然营收略低于预期，但得益于非经营性投资收益推动，净利润超预期，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
维持买入评级，12 个月目标价上调至 471 元。公司高端刻蚀设备在先进存储客户中放量，且高深宽比产品已开始量产，技术路线持续演进。

经营与财务要点：

1. 财务表现：1Q26 营收 29.15 亿元（同比增 34%），低于预期；净利润 9.3 亿元，高于预期，主要受出售 Piotech 股份产生的投资收益影响。毛利率为 39.9%。
2. 产品进展：重点关注高端刻蚀设备放量，目前正与客户验证支持 90:1 深宽比的 CCP 刻蚀机，并开发用于 3D DRAM 应用的第二代 ICP 刻蚀机。
3. 业绩预测：基于 1Q26 结果，上调 2026-2028 年盈利预测，主要驱动因素为非经营收益增加及先进逻辑与存储刻蚀设备的收入增长。

催化剂与风险：

1. 下行风险：贸易限制若扩展至成熟制程将降低产品需求；高端节点（如 5nm）海外供应能力受限；国内主要晶圆厂资本开支低于预期。