大中华电信业观察：5G基站部署下滑与3月电信服务收入点评

摘要： 本报告点评了 2026 年 3 月大中华区电信业的核心数据，重点分析 5G 基站部署、电信服务收入以及相关硬件出口情况。整体显示国内 5G 基站部署节奏放缓，但海外出口需求依然强劲。

核心数据变化：

1. 基站部署：3 月 5G 基站新增部署 4.9 万个，同比下降 30%；一季度新增 12 万个，仅占 2026 年预期的 22%（历史同期平均为 29%）。
2. 营收与用户：3 月电信服务收入 1490 亿元，同比下降 2%；5G 用户增长加速，3 月新增 1900 万。
3. 产业链出口：基站（BTS）、PCB、CCL 及光缆的出口量/值在 3 月均实现同比增长，显示海外需求强劲。

边际解读/市场影响：

1. 国内需求疲软：5G 基站部署量同比显著下滑，且一季度进度低于历史平均水平，暗示国内建设节奏进一步放缓。
2. 出口支撑价值链：尽管国内部署下滑，但基站生产同比增长 71%，且相关组件（PCB、CCL 等）出口强劲，产业链重心向海外转移。
3. 用户渗透率提升：中国移动、中国联通等运营商的 5G 用户渗透率持续提升。

后续关注与风险：

1. 关注点：5G 基站部署是否持续低于预期，以及海外出口增长能否抵消国内市场的萎缩。
2. 风险：电信服务收入恢复不及预期，海外资本开支波动。