📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年一季度中国经济呈现的“稳增长、稳市场、稳政策”特征。认为尽管面对中东冲突引发的能源价格高企等外部冲击，中国经济凭借良好的初始条件和政策管理展现出显著韧性，且正持续从房地产向制造业和商业服务业进行结构性转型。
核心观点：
中国经济整体运行稳定，预计 2026 年实际 GDP 增长将维持在 4.5%-5% 的目标区间。金融市场在外部压力下表现稳健，人民币汇率和利率水平波动较小，政策端将继续通过充裕的流动性管理来控制风险。
论据支撑：
- 经济增长：一季度 GDP 同比增长 5.0%，出口（特别是太阳能电池、锂电池、电动汽车等“新三样”）异常强劲，有效对冲了国内投资和消费的疲软。
- 市场韧性：得益于充足的能源储备、低通胀环境以及央行对汇率和流动性的积极管理，人民币在贸易加权基础上有所升值，债市波动较小。
- 政策导向：预计二季度流动性将保持充裕，财政与房地产政策维持现状，重点推动技术与产业创新，增强制造业竞争力。
局限性/风险：
- 外部冲击：中东局势导致能源价格上涨及贸易中断，可能导致二季度 GDP 环比年化增速由一季度的 5.3% 放缓至 4.0%。
- 内需不足：居民贷款规模持续收缩，消费恢复动力有限，房地产市场筑底仍需时间。