📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周汽车行业整体呈现分化，其中商用载客车表现最优。报告分析了乘用车、重卡、客车及摩托车四大板块的观点，并跟踪了上游原材料价格走势及核心车企的最新财务数据。
行业主线：
- 乘用车：看好 26Q1 景气度复苏。国内关注高端电动化赛道（如江淮汽车、吉利汽车等），出口优先配置海外体系成熟的头部车企（如比亚迪、长城汽车等）。
- 重卡：2025 年内销及出口均超预期，预计 2026 年内销有望维持增长，推荐中国重汽、潍柴动力等头部企业。
- 客车：以旧换新政策延续力度略超预期，预计 2026 年公交车在补贴驱动下保持增长，重点推荐宇通客车、金龙汽车。
- 摩托车：大排量与出口持续高景气，预计 2026 年行业总销量同比增长 14%，优选龙头车企如春风动力、隆鑫通用。
关键变化与分歧：
- 成本端压力：铝、碳酸锂、铜及存储价格自 25Q4 起进入上涨周期，对整车成本产生影响。
- 企业业绩：长城汽车 Q1 营收增长但利润受汇兑损失影响波动；福田汽车 2025 年全年营收与净利大幅增长，中重卡销量改善明显；中集车辆 Q1 营收保持平稳。
受益方向与风险：
- 受益方向：高端电动化车型、海外市场执行力强的头部车企、受补贴政策驱动的公交客车更新。
- 核心风险：贸易战升级影响汽车出海；全球经济复苏不及预期导致终端需求下滑。