📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为环保行业跟踪周报，重点分析了双碳综合评价考核办法落地带来的刚性约束影响，重申了垃圾发电行业的红利价值与成长潜力，并跟踪了生物油、环卫装备及锂电回收的最新高频数据。
行业主线：
- 双碳考核刚性化：随着《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，双碳工作由“目标引导”转向“刚性考核”，指标挂钩政绩，将驱动行业深度转型。
- 垃圾发电红利重估：垃圾发电被定义为“成长型红利资产”，通过经营提效（吨上网电量提升）、国补回款加速、供汽利润弹性及炉渣涨价，预计板块分红潜力将显著提升。
- 多元化成长方向：关注水务市场化改革、环卫智能化（AI赋能）以及危废资源化等第二曲线的增长机会。
关键变化与分歧：
- 垃圾发电模式进化：从单一电费收入向“绿电直连+非电可再生价值（供汽、炉渣）+出海”进化，ROE呈现提升趋势。
- 环卫装备新能源渗透加速：26M1-3新能源环卫车销量同增130.65%，渗透率提升至28.42%，行业由1到N的放量在即。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐具备高分红能力的优质运营资产（如瀚蓝环境、光大环境）及具备出海能力的龙头（如伟明环保）；关注生物油与危废资源化方向。
- 核心风险：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。