立足消费电子，深耕高端新兴领域——天工股份深度研究

摘要： 天工股份是国内民营高端钛材龙头，主营钛及钛合金产销。公司采取“内延外伸”双轮驱动战略，通过建设高端钛棒丝材产线提升产能质量，并设立天工钛晶布局3D打印金属粉末赛道，推动业务从消费电子向航空航天、医疗健康等高附加值领域延伸。

核心观点/结论：
公司定位为高端钛材引领者，旨在通过技术升级实现从钛材粗加工向精深加工转型。目前公司已在消费电子领域形成规模优势，并逐步通过认证进入航空航天供应链，通过国产化替代填补高端钛粉市场空白，具备较强的成长潜力。

经营与财务要点：

1. 业绩触底回升：2025年前三季度受下游消费电子需求波动承压，但25Q4实现归母净利润0.75亿元，同比增长143.06%，业绩呈现触底反弹态势。
2. 多元化场景驱动：在3C领域，受益于旗舰机钛合金边框普及及折叠屏轻量化铰链的潜在需求；在航空航天领域，已通过GE等北美客户验证，成为合格供应商；在医疗领域，重点布局TC4ELI等高端医用钛合金。
3. 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为9.01/10.32/11.34亿元，归母净利润分别为2.22/2.57/3.26亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：消费电子需求恢复、折叠屏手机市场爆发带动钛合金铰链需求、航空航天及医疗产品正式量产。
2. 核心风险：下游需求不及预期、新材料研发及产业化进度不及预期、钛材产品价格大幅下跌。