上海银行 2025 年年报暨 2026 一季报点评：业绩稳健增长，息差降幅收窄

摘要： 东北证券对上海银行 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评，认为公司业绩保持稳健增长，净息差降幅收窄，资产质量优异且资本实力夯实，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司业绩稳健，2025 年与 1Q26 实现营收和归母净利润的同比增长。投资收益的大幅增长成为营收的重要支撑。预计 2026-2028 年归母净利润将分别实现 2.89%、3.95% 和 3.84% 的增长。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营业收入 547.6 亿元（+3.4%），归母净利润 241.9 亿元（+2.7%）；1Q26 营业收入 141.8 亿元（+4.3%），归母净利润 63.3 亿元（+0.7%）。
2. 收入结构：利息净收入仍为主导，但投资收益增长显著（2025 年同比增长 58%），占比提升至 38.0%。
3. 规模与息差：2025 年贷款规模 1.44 万亿元（+2.5%），公司贷款占比提升至 71.9%。净息差 1.16%，同比下降 0.01 个百分点，降幅收窄。
4. 资产质量：2025 年及 1Q26 不良贷款率均维持在 1.18%，拨备覆盖率 241.30%-244.94%，资本充足率在 14% 左右，实力较强。

催化剂与风险：
风险提示包括公司业绩不及预期以及信用风险集中爆发等。