同业存单利率预计仍有下行空间——流动性和机构行为周度观察

摘要： 本报告对2026年4月下旬的银行间流动性、同业存单利率及机构行为进行了周度跟踪观察。

核心数据变化：

1. 资金面：央行逆回购净投放140亿元，MLF净回笼2000亿元；DR001、R001及DR007、R007资金利率周度均值均环比小幅下降。
2. 同业存单：1M、3M及1Y同业存单到期收益率均有所下行，同业存单净融资额持续为负。
3. 机构行为：银行间债券市场杠杆率均值小幅上升；中长期利率纯债基久期中位数周度环比下降0.08年，短期利率纯债基久期中位数上升0.03年。

边际解读/市场影响：
同业存单利率在同业负债成本率下行的比价带动下，有望继续下行，其中1Y AAA同业存单利率有望向 1.40% 位置移动，当前配置性价比较好。资金利率方面，跨月压力不大，但需警惕同业活期存款利率调整可能带来的资金融出能力摩擦。

后续关注与风险：
后续关注同业活期存款规模波动及具体利率下行节奏。核心风险包括统计测算误差以及货币政策超预期收紧导致流动性收紧、收益率上行的风险。