📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为金属、非金属与采矿行业周报，核心观点看好5月锂电板块在需求增长与供需错配驱动下回归去库通道，锂价有望上行，建议把握板块贝塔配置机会。同时，报告分析了贵金属在地缘博弈下的战略避险属性，以及工业金属和战略金属的基本面逻辑。
行业主线：
- 能源金属（锂）：5月需求环比增长明显，供需错配确定性强，行业或将重回去库通道，锂价上行趋势明显，看好板块整体贝塔行情。
- 贵金属：地缘风险“背景化”与波动率常态化，资产定价逻辑从“增长驱动”转向“存量避险”，全球央行去美元化购金提供强力底部支撑。
- 工业金属（铜铝）：价格波动已对美伊冲突部分脱敏，权重回归至基本面（库存去化），长期受益于逆全球化资源争夺及AI驱动的电力需求。
- 战略金属（稀土、钨、钴、镍）：稀土具备战略价值重估潜力；钨供应刚性且下游成本占比低；钴、镍由于供给端扰动，长期看中枢底部已抬升。
关键变化与分歧：
- 锂电定价滞后：当前板块整体基本面定价滞后于商品价格，提供了配置窗口。
- 工业金属逻辑切换：短期波动由地缘扰动转向基本面驱动，市场对降息预期的钝化使得库存去化成为主导。
受益方向与风险：
- 受益方向：锂资源龙头、贵金属避险标的、铜铝资源量增量公司、稀土磁材及战略金属标的。
- 核心风险：全球经济复苏及新能源汽车需求不及预期、金属供给释放过快。