📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了中共中央办公厅、国务院办公厅近期印发节能降碳相关意见及考核办法对钢铁行业的深远影响。报告指出，钢铁行业作为排碳最高制造业，短期内降碳主要依赖压减低效产能，有助于优化行业供需格局并实现“扶优劣汰”。同时，报告跟踪了近期钢市回暖态势，需求环比改善且库存延续去化。
行业主线：
- 降碳政策制度化：降碳政策由宏观战略转向精细化考核，政策颗粒度提升，迫使行业进入“减量提质”阶段。
- 技术路径演进：分析了三种降碳路径：高炉富氢碳循环（短期切实但受天然气资源制约）、短流程工艺（碳排放低但依赖废钢资源）、氢基竖炉（长期零碳目标但成本较高）。
关键变化与分歧：
- 宏观情绪转暖：专项债及特别国债资金到位，需求由预期转为实际，助力钢市情绪改善。
- 降碳手段之争：在先进工艺大规模推广前，短期内通过分级管理压减产能是实现减碳目标及优化供需的主要手段。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注成本宽松逻辑（南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份）、反内卷与涨价预期（方大特钢、中信特钢、新钢股份）以及优质资源股（河钢资源）。
- 核心风险：房地产新开工端需求修复不及预期；行业供给增长过快导致供需失衡。