📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨 DeepSeek V4 发布对国产算力产业链的带动作用及相关投资机会。核心观点认为，DeepSeek V4 通过技术创新显著降低了百万上下文的成本，将大幅降低应用门槛，加速 AI 应用端渗透，并同步驱动国产算力适配与需求放量。
行业主线：
- 算力供需错配持续：Token 消耗量维持 3-10 倍高速增长，而上游算力投产周期长，导致计算、网络、存储环节全方位紧缺。
- 国产化趋势不可逆：国内匹配纯国产算力卡的趋势明确，预计 2027-2028 年头部算力厂商销量将有显著增长。
- 超节点商业化临界点：以华为为代表的超节点产品（如 384 节点）进入快速部署期，下半年将进一步发布更高规格产品，显著降低推理成本。
关键变化与分歧：
- 开源对模型层的冲击：短期内开源模型可能导致部分创业公司股价波动，但中长期看，技术路径的借鉴与成本下降将推动整体产业渗透率提升。
- 差异化竞争路径：模型厂商在客群（如央国企 vs C 端）和技术方向（如多模态）上呈现 15 度角偏移的差异化发展。
受益方向与风险：
- 受益方向：华为供应链（高速连接器）、国产 GPU/ASIC 及 CPU 芯片设计、先进封装、以及半导体设备（尤其是先进逻辑产能扩展环节）。
- 核心风险：软件生态适配进度不及预期、资本开支波动、国产芯片良率提升不及预期。