油价的“地缘游戏”与大类资产配置分析

摘要： 本报告分析了特朗普政府地缘政治动作（尤其是对委内瑞拉的干预）对全球原油市场的潜在影响，探讨了原油在康波萧条期的货币属性重估逻辑，并对2026年全球大类资产的配置方向给出判断。

核心观点：

1. 原油走势：判断2026年原油“易涨难跌”。地缘局势变化带来的战略储备需求将推动油价上涨。
2. 资产配置：坚定看好人民币资产（AH股、国债）以及受益于大宗商品超级周期的贵金属和工业金属；美股与美债预计维持震荡。

论据支撑：

1. 地缘政治与供应：委内瑞拉事件短期难以大幅增加供应，但美国“新门罗主义”旨在增强对全球资源品的话语权。
2. 战略补库需求：中国等制造国为应对能源安全局势将加速原油增储，叠加OECD补库及OPEC减产预期，2026年原油供需有望实现紧平衡甚至出现缺口。
3. 货币属性重估：美元信用裂痕扩张增强了大宗商品的货币属性，原油将继贵金属和工业金属之后迎来重估。

局限性/风险：
全球宏观数据超预期变化、海外地缘局势超预期变化、技术进步与应用落地节奏变化等。