📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了跨季后银行体系资金面极致宽松的现状及其成因，指出当前充裕的流动性对债市及权益市场均形成支撑，弱化了传统的“股债跷跷板”效应，市场呈现“股债双牛”的独特局面。
核心观点：
市场流动性极为宽松，资金利率显著下行。在这种环境下，资金面直接利好债市（尤其是短债）并向长端传递，同时支撑风险偏好回升，从而推动股债资产价格同向上涨。
论据支撑：
- 银行负债端充裕：受居民避险情绪影响，“存款搬家”较缓，叠加高息存款重置和自律管理，压降了银行综合负债成本。
- 货币政策稳健宽松：央行维持稳健宽松基调，数量型工具可灵活应对政府债发行等潜在压力。
- 人民币国际化支撑：人民币升值预期带动结汇需求释放，增加本币资金供给，为流动性改善提供深层支撑。
局限性/风险：
主要风险包括货币政策出现超预期变化、宏观基本面意外波动以及全球货币汇率出现剧烈变动。