📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析港股市场短期回调原因，探讨国产AI（特别是DeepSeek-V4）对恒生科技指数基本面的支撑作用，并结合资金流向分析港股科技板块的配置价值。
核心观点：
- 短期回调原因：港股回调主要受海外地缘政治避险情绪升温以及资金被韩国半导体产业链（如SK海力士）虹吸影响。
- AI技术催化：DeepSeek-V4预览版的发布实现了算力效率的代际跃迁，降低了模型调用成本，有望驱动港股互联网龙头与AI应用软件的利润释放。
- 基本面触底：恒生科技指数26Y业绩预期下修斜率已放缓，基本面调整或接近尾声，目前估值处于历史较低分位。
- 流动性改善：南向资金恢复流入，且美国及欧洲被动/主动资金增配趋势明显，外资流出放缓，流动性有望回升。
论据支撑：
- 数据显示4月9-15日外资流出港股111亿港元，但4月15-23日南向资金买入达388亿港元。
- 恒科26Y盈利预期下修幅度由3月份的6.6%降至4月份的3.6%。
- 提及阿里巴巴汽车AI生态的规模化渗透作为AI商业化落地的案例。
局限性/风险：
- 全球地缘冲突升级及中美关系恶化。
- 全球央行超预期收紧货币政策。
- 境内经济复苏、政策落地或AI商业化进展不及预期。