📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过对 2026 年一季度债基季报的分析，指出在低利率环境下，债基规模呈现分化，混合二级债基规模快速增长，且整体持仓向信用债转移。
核心数据变化：
- 规模端：混合二级债基规模环比增长约 4300 亿元，占比升至 18.2%；中长期纯债及被动指数债基规模则边际收缩。
- 持仓端：信用债占比普遍上升，其中短债和一级债基占比超 70%。在金融债偏好上，二级债基更偏好银行二永债，而纯债基金更偏好普通商金债。
- 摊余成本债基：信用债持仓占比继续提升，非金融信用债以 AAA 评级产业债为主；金融信用债中，证券公司债和 TLAC 债券占比有所上升。
边际解读/市场影响：
- 在基准利率低位且市场窄幅波动的背景下，投资者通过含权产品增厚收益的需求旺盛，驱动了二级债基规模的快速扩张。
- 资产配置上，票息类资产需求上升，整体呈现转向信用债的趋势，但不同类型产品在券种选择和风险评级上存在明显分化。
后续关注与风险：
- 关注股市回暖对二级债基需求的持续带动，以及银行二永债需求的潜在增长。
- 风险点在于债券收益率低位引发的波动增加，以及赎回费新规导致交易成本上升，可能对纯债基金规模产生压力。