滞胀的隐忧——海外经济政策跟踪

摘要： 本报告分析了海外经济政策及宏观数据的最新走势，重点探讨在美伊地缘政治波动与美联储领导层潜在变动背景下，美国经济潜藏的滞胀隐忧及其对全球资产价格的影响。

核心观点：

1. 滞胀隐忧依然存在：尽管经济读数表现出韧性，但受地缘冲突推高能源价格及企业预防性囤货影响，通胀信号走强，经济韧性下潜藏滞胀风险。
2. 美联储领导层预期变化：随着司法部撤销对鲍威尔的调查，沃什（Wash）接掌美联储的概率提升，其主张缩表及基于AI生产率降低中性利率的观点可能引导未来政策框架。
3. 市场逻辑分化：美股已基本脱敏地缘因素，由AI融资浪潮和强劲企业财报驱动独立上涨。

论据支撑：

1. 宏观数据：3月零售销售环比大增但主要受燃油价格驱动；4月PMI走强主因企业囤货与价格上升，显示出通胀压力，短期降息预期难以修复。
2. 地缘政治：美伊停火虽意外延续但根本分歧未解，原油价格波动直接影响美元流动性。
3. 政策动向：沃什在听证会上强调缩表必要性，认为AI生产率繁荣是中性利率下降的依据。

局限性/风险：
海外货币政策调整超预期，地缘政治局势（尤其是霍尔木兹海峡封锁情况）存在高度不确定性。