📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告跟踪 2026/4/18-4/24 期间的跨境流动性情况，重点分析美联储主席提名人凯文·沃什在听证会上的表态对市场预期的影响，并探讨汇率、中美利差的边际变化及对银行板块的投资影响。
核心数据变化：
- 汇率与利差：人民币兑 SDR 升值 0.21%；美元指数小幅走强 0.30%；10Y 中美利差走扩 5bp。
- 美联储流动性：ONRRP 余额已降至 0 附近，大型银行准备金比率为 10.48%，已接近历史缩表终点（10%），进一步缩表空间不足。
- 全球资产：香港中资企业指数表现较好，万得全 A 在 SDR 主要经济体股指中排名第三。
边际解读/市场影响：
- 政策预期调整：沃什在听证会上强调美联储独立性，主张减少前瞻性指引并倾向于“降息 + 缩表”，短期内削弱了市场降息预期，支撑美元指数震荡走强。
- 资金流向判断：预计二季度汇率及中美利差将维持震荡，跨境资金回流速度或有所放缓，但全年回流趋势预计持续。
- 债市波动平抑：外资获准参与国债期货套期保值，有望在利率上行时减少现券抛售，平抑债市波动。
后续关注与风险：
- 关注重点：二季度跨境回流放缓背景下，银行板块的估值驱动将更多依赖于业绩趋势。
- 核心风险：经济超预期下滑、财政力度不及预期、国际金融风险及利率汇率波动超预期。