世纪华通近况更新汇报会议纪要

摘要： 招商证券传媒分析师谢笑颜对游戏龙头世纪华通进行近况更新，认为公司目前估值处于传媒板块低位（2026年约15-17倍），且2026年利润有望超过一致预期，具备较高的投资价值。

核心观点/结论：

1. 估值低洼：相比其他传媒AI应用标的，世纪华通目前估值最低，且刚摘帽不久，尚未进入主流指数，存在补涨空间。
2. 增长动力强劲：依托点点互动的出海能力和盛趣游戏的稳健经营，公司在SLG和休闲游戏赛道具有竞争力。
3. 资金回馈积极：公司通过大规模回购注销及预期分红回馈股东，显示管理层对公司发展的信心。

经营与财务要点：

1. 点点互动（出海主线）：
   • 《无尽冬日》：进入生命周期第四年，预计2026年收入维持高位且买量费用下降，净利润率将有所提升。
   • 《King Shot》：预计2025年底或2026年初实现盈利，且月流水呈上升趋势。
   • 休闲游戏：如《Test Travel》在欧美表现优异，增速快，且已拿到国内版号，未来空间大。
2. 盛趣游戏：通过与卡因网络签订IP授权协议确保了稳定收入，自研游戏稳中有增。
3. 前瞻布局：在AI和脑机接口等科技领域进行布局和投资，探索通过新技术创新游戏玩法并实现商业化。

催化剂与风险：

1. 关键催化剂：预期2026年6月公司将进入沪深300、游戏及传媒相关指数，带来增量资金流入。
2. 关注点：新品的跑出概率以及SLG/休闲游戏生命周期的维持情况。