📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 AIDC（AI 智算中心）产业链在模型、算力、应用协同催化下的景气度。预计 2026 年国内算力将实现国产化突破，模型性能与成本将达成更优平衡，多模态与 Agent 应用将带来重大变革，从而驱动 AIDC 全产业链的价值重估与景气持续。
行业主线：
- 需求侧强劲：云厂商资本开支持续增长，新一轮 IDC 招投标已启动，交付上架节奏显著加快，且厂商倾向于锁定优质区位资产。
- 供给侧稀缺：国家政策重心转向集约高效，旨在避免重复建设，导致真正对应 AIDC 建设的产业供给与需求形成紧平衡状态。
- 配套设备预期差：高密超节点机柜的规模化部署将使液冷配套成为必选项，同时 UPS/HVDC、柴发等供电设备存在冗余需求。
关键变化与分歧：
国内科技公司正从 AI 技术跟随者转变为推动者。预计 2026 年国产算力将从“可用”变为“好用”，并通过超节点实现更高密度组网；中美大模型差距将进一步缩小。
受益方向与风险：
- 受益方向：绑定核心客户的 IDC 白马公司、弹性较大的灰马/黑马公司，以及上游供配电与温控核心厂商。
- 核心风险：算力需求不及预期导致产能过剩、能源监管政策收紧、技术路径切换导致行业格局更改。