📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为瑞银大中华研讨会媒体分享会，重点探讨了2026年中国企业出海趋势及AI行业展望。分析师认为中国企业出海正从单纯出口转向全球产能布局，在汽车、工程机械等领域竞争力显著提升且盈利质量改善；同时，中国AI行业在模型性价比、资本开支务实性方面具有竞争优势，短期内泡沫风险较低且行业生态较为分散，对下游的颠覆性风险可控。
行业主线：
- 出海路径升级：出海模式由传统贸易出口转向“中国+1”的海外产能布局，目的地由美国转向东盟、巴西等多元化市场，且产品结构从中低端向中高端演进。
- AI全产业链协同：2026年将聚焦模型智能水平的迭代（尤其是多模态与Agent能力）、AI原生应用场景的丰富以及国产算力基础设施的稳步替代。
关键变化与分歧：
- 产能布局重心转移：由于美墨加协定利用受限，企业在墨西哥的投资减少，而巴西等具有强本土需求的市场吸引力增加。
- AI泡沫风险分化：中国AI厂商缺乏循环融资现象，资本开支更关注投入产出比而非盲目堆砌算力，因此泡沫风险低于美国。
- 流量入口分布：中国AI Chatbot市场分布较为分散，不存在单一流量入口对下游垂类行业产生剧烈颠覆（Disruption）的风险。
受益方向与风险：
- 受益方向：能实现中高端产品出海并有效布局东盟、西欧市场的汽车（含两轮车、重卡、巴士）、工程机械（尤其是矿机）及消费品企业；性价比领先且能通过Agent实现商业闭环的AI模型厂商。
- 核心风险：全球贸易保护主义及关税限制、高端芯片供给的不确定性、AI智能体大规模普及及变现节奏不及预期。