兆驰股份 2025 年年报及 2026 年一季报业绩交流会纪要

摘要： 本次会议围绕兆驰股份 2025 年年报及 2026 年一季报业绩展开，重点分析了公司在传统电视业务承压背景下的战略转型，详细介绍了 LED 业务的支撑作用以及光芯片、光模块等新兴业务的研发与量产进度。

核心观点/结论：
公司目前处于新老业务转型的“阵痛期”。传统电视业务受关税贸易战及成本上涨影响，利润贡献能力显著下降；LED 业务已成为公司目前的利润主支柱；光通信业务（光芯片与光模块）被视为未来的核心增长点，公司处于“all in”状态，旨在通过产业升级实现估值与业绩的新高峰。

经营与财务要点：

1. 传统电视业务：26Q1 营收同比上行但利润近乎为零。主因越南工厂关税上升及运营成本高，且存储、面板等原材料价格上涨导致利润被侵蚀。墨西哥工厂预计 2Q 开放，将有效弥补与同行的成本差。
2. LED 业务：作为第二增长曲线，25 年利润占比超 60%。26Q1 芯片、封装、直屏全产业链实现增长，预计全年利润增长 20% 以上，并计划在 3Q 完成进一步扩产。
3. 光通信业务：
   • 光模块：100G 以下产品大批量出货，400G/800G 产品已上线生产并逐步接单，目前以国内订单及代工为主。
   • 光芯片：25G 以下 DFB 产品已小批量出货；CW 产品预计 6 月送样，EML 产品预计 9 月送样，预计 27Q1 实现规模化市场投放。公司已储备 20 台 MOCVD 设备，具备较强的产能转换能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：墨西哥工厂投产带来的电视业务利润修复；光芯片 CW/EML 产品通过客户验证并放量；LED 高端产品突破及扩产完成。
2. 风险：海外贸易关税波动；光芯片量产良率及验证进度低于预期；上游原材料价格剧烈波动。