📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了近期市场成交集中度冲高现象，认为这并非简单的行情见顶信号，而是宏观经济“K型分化”的表征。AI赛道在未来大概率仍能跑赢大盘，但上涨斜率将趋缓。作者基于康波周期理论，建议布局2026年的四个看涨方向。
核心观点：
- 成交集中度冲高不必惊慌：当前AI上涨环节更丰富且动态估值较低，呈现“强者恒不弱”特征，行情大概率由快涨转为降速。
- K型分化的底层逻辑：康波萧条期的“创造性破坏”导致技术进步与就业脱节，形成结构性不平等。主导国（美国）因依赖AI且面临滞胀压力，将推动政策进一步宽松；追赶国（中国）则受益于资本回流和多元化增长。
- 配置建议：继续布局四张“看涨期权”——能源板块（能化）、农业板块、中国消费核心资产（地产/白酒）及离岸资产（恒生科技）。
论据支撑：
- 历史经验：通过对比2006、2009、2014、2015、2019年牛市回调案例，证明前期主线在调整后通常不会跑输大盘。
- 周期理论：引用康波周期及70年代计算机革命历史，类比当前AI引发的“创造性破坏”及滞胀风险。
- 资金流向：分析美联储降息预期下的息差变化，认为跨境资本回流将推动人民币升值及PPI回升。
局限性/风险：
国际环境变化风险、产业政策变化风险、技术进步节奏不及预期。