天融信 2025 年度业绩及业务进展交流纪要

摘要： 本次会议主要讨论了天融信 2025 年度的财务表现、业务转型进展及 2026 年的市场展望。公司正处于从传统网络安全向“安全+计算”双引擎战略转型的关键期，重点发力 AI 安全与计算云领域。

核心观点/结论：

1. 战略转型成效显著：公司通过聚焦核心自有产品，减少低毛利的第三方集成项目，实现了毛利率的明显提升。
2. 计算云成为新增长极：计算云产品在 2025 年实现高速增长（同比增长 57.95%），并在企业集团、卫生、能源等行业实现规模化落地。
3. AI 驱动安全升级：公司构建了涵盖大模型安全、AI 应用安全、智能体安全等在内的 AI 安全产品矩阵，旨在抢占 AI 时代的安全赛道。

经营与财务要点：

1. 财务数据：2025 年度实现营收 25.72 亿元（同比下降 8.8%），净利润 7422 万元（同比下降 10.59%）。剔除股份支付影响后，实际净利润实现增长。
2. 盈利能力：毛利率从 24 年的 61.04% 大幅提升至 66.3%，主因是优化产品结构，剔除约 3 亿元的第三方产品收入。
3. 收入结构：政府收入占比下降至 38.31%（低于 40%），国有企业（35.57%）和商业客户（26.12%）占比增加。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国产化替代全面推进（目标 2028 年完成）、AI 基础设施建设带动计算云需求、海外子公司设立推动国际市场拓展。
2. 风险：政府端预算支出节奏波动、新产品在细分行业的复制速度不及预期、AI 安全领域竞争加剧。