📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对食品饮料板块的周度表现及个股业绩进行点评，认为当前板块机构持仓处于历史低位，整体投资机会处于底部，正等待业绩利空落地后的估值修复。
行业主线：
- 白酒板块分化：核心龙头如贵州茅台通过 i 茅台等新渠道释放大众需求，品牌力强劲；区域白酒则呈现分化，管理能力成为核心竞争力，部分公司（如迎驾贡酒）在竞争格局改善中获得份额提升。
- 大众品与零食寻找新增长：啤酒行业关注高端化产品进展（如珠江啤酒）；零食板块在渠道变革中寻找量贩占比低、具有成长潜力的公司。
- 持仓状态：公募基金对食品饮料及白酒的持仓比例环比明显回落，处于历史低位。
关键变化与分歧：
- 茅台渠道转移：i 茅台收入高速增长，而传统经销及国资渠道量有所减少，未来预计将提升整体销售均价。
- 区域酒竞争格局：安徽省内竞争格局清晰，部分企业因组织改革受挫导致份额流失，而管理高效的企业有望实现逆势增长。
- 业绩出清逻辑：市场预期白酒业绩将经历最后一次利空落地，出清后将成为板块催化剂。
受益方向与风险：
- 受益方向：品牌力极强的白酒龙头（贵州茅台、五粮液）、管理高效的区域黑马（金徽酒、迎驾贡酒）、餐饮供应链修复标的（海天味业、安井食品）以及高端化进展顺利的啤酒公司。
- 核心风险：消费环境持续疲弱、禁酒令对区域市场的冲击、零食量贩渠道导致行业净利率下降。