圣诺生物投资者交流会纪要

摘要： 本次会议为圣诺生物管理层与机构投资者的交流会，重点讨论了公司 GLP-1 原料药的产能建设、产品定价、海外市场拓展、CDMO 项目进展及美容肽业务的规划。

核心观点/结论：
公司目前处于产能快速释放阶段，预计 2026 年营收有望实现 50% 以上的增长。公司以 GLP-1 原料药为核心主业，通过拓展印度、南美、非洲等新兴市场及布局 CDMO 和美容肽业务，构建多元化增长路径。

经营与财务要点：

1. 产能与业绩：计划建设 13 条产线，2025-2027 年分阶段投产。基于当前订单情况，预计 2026 年业绩增长 50% 以上。
2. 原料药业务：重点产品为思美和 T2。市场分布以欧美、俄罗斯为主，正全力开拓印度、南美及非洲（坦桑尼亚已获首张批件）。思美原料药均价预计从去年的 1500-2000 元下调至 800-1000 元。
3. CDMO 业务：四个重点项目（治疗糖尿病与肥胖症）进展顺利，其中三个已进入三期临床，有望在 2026 年为公司发展奠定基础。
4. 美容肽与制剂：美容肽作为第二增长曲线，2026 年销售目标 3000 万元。制剂业务在集采降价背景下，计划通过以量补价实现 0-10% 的增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：印度及南美市场订单落地；CDMO 三期临床数据揭晓；非洲市场政府集采订单确认。
2. 风险：原料药市场竞争加剧导致价格进一步下滑；海外监管批件进度不及预期；CDMO 项目临床进展不顺。