📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为摩根大通 2025 年第四季度业绩电话会，管理层汇报了公司全年的财务表现、各业务板块的经营状况以及对 2026 年的财务指引和战略展望。
核心观点/结论：
公司 2025 年整体业绩强劲，全年净利润 575 亿美元，EPS 为 20.18 美元。管理层对 2026 年持有“结构性乐观”态度，计划通过在 AI、技术研发、分支机构扩张及支付系统升级方面加大投资（预计 2026 年调整后费用约 1050 亿美元），以维持在激烈竞争环境中的领先地位。
经营与财务要点：
- 财务数据：Q4 净利润 130 亿美元，EPS 4.63 美元，RoTCE 为 18%。CET1 比率 14.5%。
- 业务表现：CCB 业务显示消费者韧性，净新增支票账户 170 万个；CIB 收入增长 10%，其中市场部门表现出色；AWM 录得 5530 亿美元的年度记录级客户资产净流入。
- 重点项目：Apple Card 组合的整合预计耗时两年，短期内将增加 RWA，但被视为重要的分销渠道和现代化契机。
- 2026 指引：预计 NII（不含市场）约为 950 亿美元，信用卡净核销率约为 3.4%。
催化剂与风险：
- 监管风险：重点讨论了监管机构可能对信用卡 APR 实施上限的风险，认为这将导致信贷可得性大幅下降并严重冲击利润。
- 资本与宏观风险：关注 G-SIB 资本框架的合理性、美国财政赤字及地缘政治带来的不确定性。
- 增长催化剂：监管放松（Deregulation）带来的资本重新部署机会，以及 AI 驱动的效率提升。