沪电股份 2025 年年报点评：产能加速建设，结构深度优化带动盈利高增

摘要： 本报告对沪电股份 2025 年年报进行点评，认为公司受益于 AI 算力需求高增及产品结构优化，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
AI 算力需求带动全球 PCB 市场快速增长，公司通过优化产品结构，提升 AI 服务器及高速网络基础设施 PCB 占比，预计 2026-2028 年将进入新一轮成长空间，归母净利润有望持续高增。

经营与财务要点：

1. 业绩高增：2025 年实现营业收入 189.45 亿元（+42.00%），归母净利润 38.22 亿元（+47.74%），毛利率 35.48%。
2. 结构优化：数据通讯领域营收 146.56 亿元（+45.21%），其中高速网络交换机及其配套路由产品增长最快（+109.89%）。
3. 汽车业务成长：汽车 PCB 营收 30.45 亿元（+26.41%），其中汽车智能及电动化系统应用领域营收同比激增 114.62%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 服务器和高速网络基础设施需求维持强劲增长。
2. 风险：技术创新不及预期；下游需求增长不及预期。