中信证券 Q126 业绩快评：各业务线均录得同比增长，优于上市同业

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📰 研报摘要

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摘要： 瑞银证券对中信证券 Q126 业绩进行点评，认为公司各业务线均录得同比增长，业绩表现优于大多数上市同业，维持“买入”评级，并将目标价上调至 37.20 元。

核心观点/结论：
中信证券 Q126 营收、净利润及扣非净利润分别同比增长 41%、55% 和 57%，非年化 ROE 为 3.5%，为过去十年中最强的季度 ROE 之一。基于业绩情况，微调 2026-28 年净利润预期 3%，目标价由 36.61 元上调至 37.20 元。

经营与财务要点：

  1. 经纪业务：净收入同比增长 48%，但受佣金费率下降影响，增速不及 A 股市场股基 ADT 增长。
  2. 投行业务：净收入同比增长 24%，但 A 股 IPO、再融资及 H 股 IPO 的市场份额有所下降。
  3. 资管业务：净收入同比增长 37%，资管 AUM 增速（14.2%）超过行业券商平均增速。
  4. 投资业务：投资总收入同比增长 32%，公允价值变动收益扭亏为盈，显示出强力的回撤控制。
  5. 利息收入：净利息收入达 11 亿元，主要由现金余额、结算资金和融资融券推动。

催化剂与风险：

  1. 上行风险：A 股市场活跃度高于预期、监管风险下降、业务发展快于预期。
  2. 下行风险：A 股市场持续低迷导致业绩与估值下滑、创新推进不达预期、核心人员大量流失导致份额减少。