亿纬锂能 1Q26 出货量高增长且毛利率承压快评

摘要： 本文对亿纬锂能 1Q26 动力与储能电池的出货量及业绩表现进行点评。公司出货量呈现高增长态势，但受原材料价格上涨影响，毛利率出现承压。瑞银维持对该股的中性评级，目标价 75.80 元。

核心观点/结论：
1Q26 动力和储能电池出货量同比大幅增长，带动收入与净利润同步提升。然而，原材料价格上涨以及储能电池占比提升导致毛利率同比下降 3.1 个百分点。

经营与财务要点：

1. 出货量与营收：1Q26 动力电池出货量 14.34GWh (+40.9%)，储能电池 20.38GWh (+60.8%)；季度收入 206.8 亿元 (+61.6%)，净利润 14.5 亿元 (+31.3%)。
2. 成本与毛利：1Q26 毛利率 14.0%，环比下降 2.7 个百分点，主因原材料涨价传导至下游需时及业务结构调整。
3. 未来指引：管理层 2026 年出货目标超 200GWh，通过深化与国内车企合作及大圆柱电池放量驱动，并已公告新增产能 230GWh。

催化剂与风险：
主要下行风险包括电动汽车行业需求走弱、原材料成本大幅上升、锂电池价格下滑以及产能爬坡不及预期。