科士达 1Q26 业绩点评：业绩略低于预期，数据中心与储能前景向好

摘要： 本报告是对科士达 1Q26 业绩的快评，指出其净利润略低于市场预期主要受汇兑损失影响，但数据中心和储能业务的中长期前景保持向好，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
维持买入评级，目标价 60.10 元。认为当前 22x27E PE 的估值具有吸引力。

经营与财务要点：

1. 财务表现：1Q26 净利润 1.39 亿元（同比增长 25%），受超过 2000 万元汇兑损失影响略低于预期；海外出货结构提升至 60% 以上。
2. 业务进展：数据中心业务 1Q26 受假期和运力影响，部分 UPS 代工订单推迟至 Q2；储能业务 1Q26 毛利率回升至约 25%，计划增加自有品牌比重以提升毛利。
3. 产品规划：HVDC 样机预计 2026 年 Q2 交付，Q3 末商业化；SST 模块预计 2026 年底推出，2027 年推出系统。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外 UPS 代工订单增加、中国云计算厂商新订单接入、HVDC 产品实质性进展。
2. 风险：IDC 产能扩张慢于预期、海外超大规模云厂商供应链渗透不足、储能出货复苏不及预期。