金风科技 Q1 业绩点评：收入增长强劲，利润率反弹

摘要： 瑞银证券对金风科技 2026 年第一季度业绩进行点评，认为公司净利润与收入均实现大幅增长且超出市场预期，主要得益于风机销售稳健增长及产品提价带动毛利率回升，维持买入评级。

核心观点/结论：
Q1 净利润 9.07 亿元（同比增长 60%），收入 150 亿元（同比增长 63%），业绩表现强劲且超预期。维持买入评级，目标价 33.10 元。

经营与财务要点：

1. 出货量增长显著：Q1 风机出货 6.04GW（同比增长 133%），其中 6-10MW 机型出货 4.3GW 为主力。
2. 盈利能力改善：整体毛利率回升至 16.8%（同比 +3 个百分点），净利润率环比提升 5 个百分点至 6.5%，主要由提价和投资收益增加驱动。
3. 订单储备充足：截至 Q1 末，在手合同总计 53.9GW，其中海外在手订单 9.6GW。

催化剂与风险：

1. 正面催化剂：绿色化工业务带来盈利贡献，以及海外扩张的加速。
2. 核心风险：风力主机制造单位成本上升、政府/电网控制新增装机导致销量低于预期、弃风率上升以及融资成本提高。