📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 瑞银证券对东方财富 2026 年第一季度业绩进行快评。公司 Q1 营收与净利同比分别增长 44% 和 38%，业绩略超预期，但分析师认为其经纪及基金代销市占率下滑带来持续阻力，维持中性评级及 22.9 元目标价。
核心观点/结论：
- 业绩表现：Q1 收入 50 亿元，归母净利 37 亿元，高于五年均值，主要得益于 A 股市场交投活跃驱动的利息和经纪收入增长。
- 评级维持：维持 SOTP 目标价 22.9 元，评级为“中性”。
经营与财务要点：
- 业务驱动：利息收入和经纪收入分别同比增长 54% 和 46%；基金代销营收同比增长 31%，得益于主动型公募基金复苏。
- 面临挑战：经纪收入增速落后于市场股基 ADT 增速，主因佣金费率下降，预计交易市占率将继续承压；权益类基金代销 AUM 市占率同比下滑 22bp。
- 投资收益：同比下降 14%，但环比回升 50%，主要受公允价值变动收益驱动。
催化剂与风险：
- 下行风险：互联网券商或基金代销市占率获取慢于预期；利润对 A 股散户依赖度高导致波动性大；系统安全风险。
- 上行风险：经纪市场份额增速超预期；基金代销规模和佣金提升；资管 AUM 表现好于预期；A 股市场持续活跃。