千味央厨 2025 年报及 2026 年一季度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议重点讨论了千味央厨 2025 年全年及 2026 年一季度的经营情况。公司 2026 年一季度营收实现强劲增长，大 B 端客户恢复良好，新零售与电商渠道成为核心增长点，同时持续推进小 B 端经销商结构的专业化调整。

核心观点/结论：

1. 业绩走势：2026 年一季度营收约 5.83 亿元，同比增长 23.83%，归母净利润同比增长 5.4%。2025 年全年营收约 18.99 亿元，但受运费成本增加及 C 端线上推广费用投入影响，净利润同比下滑 24.04%。
2. 渠道策略：直营模式占比持续提升，2025 年达 47.69%。公司积极布局“餐饮零售化”，通过盒马、沃尔玛等新零售客户及电商平台拓展 C 端家庭消费场景。
3. 产品矩阵：聚焦烘焙类（蛋挞、丹麦类、派）、冷冻预制菜肴及油条+产品的迭代升级，通过提升产品价值量和品质驱动增长。
4. 海外拓展：马来西亚金山工厂计划于 2026 年 9 月投产，将通过 Halal 认证深耕东南亚市场。

经营与财务要点：

• 客户分析：盒马已上升为第二大客户，贡献显著增量；肯德基维持核心大客户地位。
• 经销商优化：小 B 端正由传统的“流通批发”向“专业渠道商”（如团餐、熟食区）转型，旨在降低流通占比，提升渠道服务能力。
• 成本压力：原材料整体稳定，但石油价格波动对冷链运输成本有阶段性影响。

催化剂与风险：

• 催化剂：海外工厂投产落地；新零售渠道门店数量的稳健增长；C 端品牌化推广的实际成效。
• 风险：餐饮消费复苏不及预期；电商投流费用过高导致净利率承压；国际局势引发的物流成本波动。