雷神科技 2025 年报及 2026 一季报交流会纪要

摘要： 本次会议为中泰证券组织的雷神科技 2025 年年报及 2026 年一季报业绩交流会。会议重点讨论了公司在消费电子环境压力下的业绩表现、信创业务的突破、海外市场的扩张策略以及 AI 工作站等新品规划。

核心观点/结论：

1. 业绩触底回升：2025 年业绩因海外下滑及国内 Q4 国补放缓而表现平淡；2026 年 Q1 收入增幅 16%，利润增幅 50% 以上，主要受存储部件涨价带动经销商备货、零售价提升及汇兑利好影响。
2. 三大战略主线：电竞 PC 为基本盘，信创业务寻求正向增长，AI 产品布局长线增长。
3. 出海战略升级：目标在未来 3-5 年将海外营收占比提升至 50% 以上，避开低端价格战，走高端差异化路线。

经营与财务要点：

1. 笔记本与外设：笔记本业务 2025 年受海外影响下滑，目前境内通过国补支撑；外设业务面临代工厂品牌化竞争压力，计划向 300-500 元高端区间转型。
2. 信创业务：2025 年规模约 2.5-2.7 亿元，目前以招投标为主，重点发力服务器和 AI 工作站，与海光等厂商深度合作。
3. AI 产品线：计划 5 月下旬发布 AI 工作站相关产品（包括迷你 PC、台式机、笔记本三条线）。
4. 供应链管理：针对 CPU 和存储涨价预期，公司采取前瞻性采购策略，Q1 囤货水平处于历史高位。

催化剂与风险：

1. 催化剂：5 月下旬 AI 工作站发布会、7 月信创产品发布会。
2. 风险：消费电子终端需求持续低迷、核心元器件成本上升压力、头部品牌（如联想、华硕）的强竞争。