📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要讨论朗坤科技 2025 年全年及 2026 年第一季度的经营业绩。公司整体呈现稳健增长态势，尤其是生物能源业务表现强劲，盈利能力显著提升，公司战略目标是成为中国最大的 SAP 原料（UCO）供应商。
核心观点/结论：
- 业绩高增长：2025 年归母净利润同比增长 23.11%，2026 年一季度延续高增长，营收和利润同比增幅均超过 21%，盈利质量高，现金流稳健。
- 业务结构优化：生物能源业务营收占比提升至 54.76%，成为第一大收入来源，且毛利率显著提升。
经营与财务要点：
- 生物能源 (UCO)：UCO 价格呈上行趋势，受益于下游 SAP 产能扩张。北京通州 10 万吨生物能源项目预计 2026 年下半年试运营。
- 运营服务与工程建造：运营服务保持高毛利稳定；工程建造受深圳地铁项目竣工结算核减影响，出现阶段性波动，导致利润约 3000 万元的减项。
- 合成生物 (HMO)：260 吨一期项目已完成试生产，下游奶粉企业验厂进展顺利，预计 2027 年实现大规模销售。
- 财务状况：资产负债率 37.04% 较为健康；近期启动可转债发行准备工作。
催化剂与风险：
- 催化剂：UCO 价格进一步上涨、通州项目投产爬坡、HMO 业务规模化、海外油脂布局实现收入。
- 风险：信用减值损失计提（受会计处理方式调整影响）、部分项目（如房山项目）竣工延期。