快递行业一季度业绩汇报电话会议纪要

摘要： 本次会议重点分析了 2026 年一季度快递行业的经营业绩，认为板块整体实现“开门红”，核心逻辑在于行业持续推进“反内卷”，带动量价修复与盈利能力改善。

行业主线：

1. 反内卷驱动盈利修复：行业整体进入高质量发展阶段，单票收入在反内卷政策推进下出现明显回升，尤其是 2025 年 Q4 以来修复趋势显著。
2. 降本增效持续推进：企业通过智能化车队管理、自动化分拣设备以及数字化工具，有效降低运输与分拣成本。

关键变化与分歧：

1. 业绩表现分化：圆通速递在市占率和盈利端双增，表现强劲；韵达快运虽在低价电商结构调整中市占率有所承压，但单票毛利和净利显著回升；申通快递业绩预增幅度较大，且并表资产减亏明显。
2. 量价关系转换：行业由纯粹的规模竞争转向注重单票盈利能力的“精致年代”。

受益方向与风险：

1. 受益方向：短期关注业绩弹性较高的公司（如申通、韵达）；中长期关注行业格局优化、份额进一步提升的头部公司（如圆通）。
2. 核心风险：燃油成本上升压力、末端权益保障带来的合规成本提升、反内卷政策的持续性及各地涨价落地情况。