📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖三峡旅游，给予“推荐”评级。公司依托长江三峡稀缺资源，通过“存量稳健增长”与“增量空间打开”双主线驱动，旨在打造国内内河游轮领航者。
核心观点/结论：
- 资源禀赋极强：作为“两坝一峡”唯一专营商，拥有不可复制的母港资产与核心航线资质，一日游存量业务基本盘稳固。
- 第二增长曲线开启：公司进军省际豪华游轮市场，首艘新船已于2026年4月首航，将通过高端化、绿色化产品切入银发经济与入境游市场，打开利润空间。
- 估值预测：预计2026年归母净利润为1.83亿元，给予35-40倍PE，对应目标价8.84-10.10元。
经营与财务要点：
- 战略聚焦：公司已剥离低效的乘用车4S及供应链业务，实现由传统交运向现代化旅游集团转型，旅游综合服务已成为核心盈利来源。
- 新船项目：计划建造4艘省际度假型游轮，首批2艘于2026年陆续投放。产品采用新能源混合动力、华为鸿蒙智能系统及“一价全含”模式，具有显著差异化优势。
- 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.68亿元、1.83亿元、2.38亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：省际游轮陆续落地投运，新船上座率及客单价超预期。
- 核心风险：省际游轮上座率及客单价低于预期；新船建造进度不及预期；行业竞争加剧；宏观消费需求疲软。