国泰海通 2026 年一季报点评：业绩符合预期，子公司整合同步提速

摘要： 本报告对国泰海通 2026 年一季报进行点评，认为公司业绩符合预期，ROE 环比边际企稳，且子公司整合工作同步提速。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级，目标价 19.91 元。研究认为在上海国际金融中心建设背景下，公司业务发展前景良好，预计 2026-2028 年 EPS 分别为 1.69/1.82/1.96 元。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：一季度剔除其他业务收入后营业总收入 159 亿元（同比 +58.6%），归母净利润 63.9 亿元。ROE 为 1.9%，环比提升 0.2pct。
2. 业务分析：自营业务表现稳健，单季度收益率为 0.8%；信用业务规模小幅增长；经纪、投行及资管等轻资本业务均实现同比改善。
3. 子公司整合：海通创新拟吸收合并国君证裕，海通开元拟控股合并国君创新投，组织架构理顺迈向纵深。
4. 监管指标：风险覆盖率 257.4%，净资本 1916 亿元，各项指标均在预警线之上。

催化剂与风险：
核心风险包括市场交易量回落、资本市场创新不及预期以及实体经济复苏不及预期。