SK海力士 FY2026Q1 业绩点评及业绩说明会纪要

摘要： SK海力士 FY2026Q1 业绩创历史新高，营收与利润率均突破纪录，主要受益于 AI 基础设施投资推动的 HBM、高性能服务器 DRAM 及企业级 SSD 的强劲需求。

核心观点/结论：

1. 业绩爆发式增长：26Q1 营收首次突破 50 万亿韩元大关，营业利润率达 72%，实现量价齐升，超出市场预期。
2. AI 需求结构演进：AI 技术从训练向推理及智能体演进，带动 KVCache 指数级增长，使内存需求从 HBM 扩展至高容量服务器 DRAM 模组和企业级 SSD（eSSD）。
3. 技术领先地位：通过 1c 纳米制程、全球首款 321 层 QLC NAND 以及 HBM4/4E 的开发节奏，持续巩固在 AI 内存市场的领导地位。

经营与财务要点：

1. 财务表现：26Q1 实现营收 52.6 万亿韩元（YoY +198%），净利润率 77%。
2. 资本开支与扩产：计划 2026 年资本开支显著增加，重点建设龙仁集群（第一工厂洁净室启用提前至 2027 年 2 月）并加速先进制程设备采购。
3. 业绩指引：预计 26Q2 DRAM 位元出货量实现高个位数环比增长，NAND 位元出货量实现中十位数环比增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：HBM4/4E 的量产进度、CXL 2.0/3.0 内存模组的商业化、321 层 NAND 产能快速迁移。
2. 风险：技术研发或扩产进度不及预期，PC 及智能手机终端需求疲软，贸易摩擦及地缘政治风险。