红利风格宏观择时与内部轮动策略路演纪要

摘要： 本次路演由浙商策略王大吉分享，核心探讨红利风格的宏观择时及内部轮动增强策略，认为红利风格的负超额阶段将在2026年下半年趋于结束。

核心观点：

1. 宏观择时：红利风格相对于万得全A的超额收益在经历较长时间下滑后，预计到2026年下半年将从严重的负超额转化为走平，进入均值回归阶段。
2. 内部轮动建议：在红利内部细分领域中，建议优先级为：周期性红利 > 稳定性红利 > 金融性红利 > 消费性红利。

论据支撑：

1. 宏观友好度评分指标系：通过量化金融、稳定、成长三种风格的宏观友好度合成红利指标，当前显示红利宏观环境处于探底后的震荡期，压制将减弱。
2. "Hello"主题逻辑：人工智能时代驱动传统重资产行业价值重估，尤其是电力设备、能源资源等作为AI算力基建上游，具备价值重估与能源安全双重逻辑，支撑周期性红利走强。

局限性/风险：

1. 指标体系基于历史相关性不变及宏观预期数据准确的强假设，若宏观环境发生剧烈变化，曲线可能出现大幅摆动。
2. 消费型红利等部分细分领域拐点出现时间较晚，仍处于偏左侧的布局阶段。