📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为保险行业双周报，重点分析了近期交易因素导致的保险股价下跌及其背后的逻辑，预计2026年上市险企的权益配置将从量增转向质优，特别是提升 OCI 股票配置将成为核心重点，建议关注低估值、高股息的优质保险个股。
行业主线：
- 资产配置结构优化：预计2026年险企权益配置将更关注内部结构调整，提升 OCI 股票配置（25年平均占比仅 4.3%）将成为新重点，从而增强对低估值高股息个股的配置力量。
- 负债端运行稳健：2026年1-3月人身险保费同比增长 7.3%，财险保费同比增长 2.8%，其中新能源车险签单保费增长显著。
关键变化与分歧：
- 股价下跌诱因：认为近期保险股下跌主因是交易结构中非价值投资资金较多，过度放大了对 26Q1 利润下滑的悲观预期，而非基本面恶化。
- 资本制约因素：现行偿付能力规则下，保险公司资本承压在一定程度上制约了权益配置的进一步提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐低估值优质保险股，具体标的包括中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿、中国人民保险。
- 核心风险：长端利率下行、权益市场波动、负债成本改善不及预期以及客户需求不及预期。