📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2025 年已披露年报的上市银行进行整体综述。整体营收与净利润环比 3Q25 末均有所改善，规模扩张成为支撑业绩增长的核心因素，同时不同类型银行之间表现出明显的分化态势。
行业主线：
- 业绩增速提升：上市银行整体营收与归母净利润同比增长，其中城农商行保持高速增长，规模扩张支撑了整体业绩。
- 成本与息差波动：信贷投放增速趋缓，但负债成本持续优化，预计净息差下行趋势将放缓并在年内企稳。
- 收入结构分化：中收收入随资本市场回暖而回升；其他非息收入分化明显，国有大行兑现浮盈力度较大。
关键变化与分歧：
- 资产端压力：新发放贷款定价仍有下行空间，尤其是零售信贷需求疲软，按揭贷款成为全年零售贷款的主要拖累项。
- 资产质量分化：整体资产质量稳定，对公不良率改善明显，但零售不良率整体上升，资产质量承压。
受益方向与风险：
- 受益方向：基本面确定性强、营收增速弹性突出的优质区域城商行，以及经营稳健、息差企稳且具备高股息属性的国有大行。
- 核心风险：经济增长恢复不及预期、居民信贷需求持续低迷、海外环境不确定性导致出口超预期下滑。