国瓷材料 2025 年报交流会纪要

摘要： 本次会议为国瓷材料 2025 年年报交流会，重点回顾了公司全年财务表现及六大业务板块的经营进展，探讨了 AI 算力、固态电池、商业航天等战略新兴方向的布局。

核心观点/结论：
公司坚持做新材料平台公司，依托底层的陶瓷粉体能力，向 AI 算力、固态电解质、商业航天等国家战略主航道延伸。目前整体业务处于加速成长阶段，特别是 AI 服务器相关材料和商业航天订单带来新增长点。

经营与财务要点：

1. 整体财务：2025 年实现收入 45.8 亿元（+13%），扣非净利润 6.05 亿元（+4.25%），经营现金流 8.04 亿元创历史新高，Q4 收入同比增速超过 20%。
2. 各板块进展：
   • 电子材料：MFCC 出货量 >7000 吨，重点开发 AI 服务器及车规级产品，首期 2000 吨产能已建成。
   • 催化板块：蜂窝陶瓷收入 9.54 亿元（+20%），已实现与康宁等国际龙头的同级互换，乘用车及混动车型需求增长明显。
   • 生物医疗：收入 9.3 亿元，Q1 正式推出高端氧化锆粉及瓷块；收购澳洲 FDI 公司以补充产品管线。
   • 新能源：氧化铝/波姆石销量增长 60%+；硫化物固态电解质 50 吨量产线已建成并送样。
   • 精细投资：陶瓷球在 NEV 渗透慢于预期；陶瓷基板中 LED 业务稳步增长，商业航天低轨卫星管壳订单持续追加。
   • 其他材料：康利泰收入约 10 亿元（+10%），重点拓展海外市场。
3. 新项目：化学法高端球硅材料针对 AI 填充需求开发，规划产能 5000 吨，预计年底前扩产至 2000 吨。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 算力带动的高端基板及球硅需求放量；固态电池客户（如宁德时代、比亚迪）的商业化节奏；低轨卫星发射频率增加。
2. 风险：新能源汽车对陶瓷球成本敏感导致渗透率不及预期；部分子公司（如江苏国瓷）的资产减值压力。