📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对环保行业进行深度跟踪，重点分析智算转型、双碳考核刚性约束以及城市更新带来的新增需求。报告认为环保行业当前估值处于历史低位，在 AI 转型、政策强制考核以及财政资金支持的驱动下，具备显著的成长增量与投资机会。
行业主线：
- 智算转型与算电协同：环保企业通过布局 AI 服务器回收（受新规驱动）及利用垃圾焚烧发电的稳定供电特性实现算电协同，开拓新增长曲线。
- 双碳考核刚性化：两办新政将碳考核与政府政绩挂钩，推动碳监测仪器、绿色燃料等领域需求加速释放。
- 城市更新驱动：中央财政支持城市更新，将带动污水、供水、垃圾处理及城市管网的新增需求及营收改善。
关键变化与分歧：
- 考核机制升级：双碳目标从“政策倡导”转向“刚性约束”，碳排放双控被纳入党内法规体系。
- 生物航煤（SAF）波动：我国 SAF 出口量增长迅速，但近期欧洲 FOB 价格在大幅提升后出现回落。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备 AI 转型能力的固废龙头、碳监测设备供应商、低碳燃料企业以及城市管网建设标的。
- 核心风险：订单及新业务布局进度低于预期、国家可再生能源补贴电费回收滞后、分红比例不及预期。