📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦非银金融行业，重点分析证券市场的投融资协调改革（国债期货开放及创业板改革）以及保险板块的基本面修复，认为当前低配板块具备布局机会。
行业主线：
- 证券板块：国债期货向境外投资者开放，标志着债市国际化进入风险管理深水区，增强了人民币资产吸引力；深交所创业板改革通过启用第四套上市标准和预先审阅机制，降低上市门槛，有望为券商带来业务扩容机遇。
- 保险板块：市场情绪回升，资产端展现较强韧性。平安人寿增持中国人寿H股彰显行业信心，预计保险公司一季报净利润增速将优于市场悲观预期，负债端受益于居民存款搬家和分红险需求。
关键变化与分歧：
- 制度型开放升级：债市开放从解决“准入”转向完善“准入后”的风险管理生态。
- 创业板服务新质生产力：通过高成长和高创新两条新路径，为未盈利硬科技企业开辟通道。
- 保险负债端增长：分红险浮动收益优势凸显，个险和银保开门红态势向好。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注低估低配的证券板块（如中信证券、中金公司等）及保险龙头（如中国平安、中国人寿等），以及优质红利股中国船舶租赁和香港交易所。
- 核心风险：资本市场大幅波动、内需下行导致信用风险加剧、行业竞争加剧、政策推动进度不及预期。