光侧 CPO 与电侧 SST：算力升级的 Enabling 双子星行业交流纪要

摘要： 本次会议探讨了算力从 MW 向 GW 升级背景下的两大核心使能技术：光侧的 CPO 高频测试仪器与电侧的固态变压器（SST）。会议分析了 1.6T/3.2T 光模块迭代带来的测试设备国产替代机会，以及 SST 作为“能源路由器”在数据中心、超充场景中的商业化逻辑与能效优势。

行业主线：

1. 光测领域国产替代：随着 1.6T 及未来 3.2T 光模块出货，高频光采样示波器需求将大爆发，预计 26-28 年行业空间显著提升，国产设备厂商有望实现 10-15 倍增长。
2. SST 商业化突破：SST（电力电子变压器）通过高频化缩小体积并提升效率（可达 98% 以上）。在北美市场，SST 结合燃气轮机一体化方案出海路径清晰；在国内，受政府对算力中心综合效率（$\ge 94%$）的政策要求驱动，SST 将成为刚需。

关键变化与分歧：

1. 经济性反转：SST 的单瓦成本已大幅下降，通过节省电费，预计 2 年内即可回收资本开支，打破了商业化节奏慢的固有认知。
2. 技术路径对比：SST 具备电力电子控制能力，能有效解决算力负载波动导致的电网不稳问题，是传统变压器+UPS 方案的升级替代。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备 1.6T 全套解决方案的国产光仪器厂商；SST 领域具备样机性能优势、案例积累及海外渠道能力的电力电子厂商。
2. 风险：重点标的订单落地及交付能力不及预期；海外认证标准推进缓慢；原材料（如碳化硅）成本波动。