环保行业跟踪周报：双碳迈入刚性考核阶段，垃圾发电价值重估

摘要： 本报告为环保行业跟踪周报，重点分析了双碳综合评价考核办法落地带来的刚性考核影响，重申了垃圾发电行业的投资逻辑，并跟踪了生物油、环卫装备及锂电回收等细分领域的高频数据。

行业主线：

1. 双碳考核刚性化：随着《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，2026年起对省党政实施年度考核，标志着我国双碳工作从目标引导转向刚性考核。
2. 垃圾发电价值重估：行业呈现“toB进化”（清洁能源价值增长，如算电协同、供汽利润弹性、出海）与“toC进化”（国补回款加速，分红能力提升）的双重逻辑，具备类“长江电力”的红利价值。
3. 多元化成长路径：水务领域关注市场化改革与现金流改善；环保装备关注AI赋能的环卫智能化；再生资源关注危废资源化与生物油机会。

关键变化与分歧：

1. 分红潜力提升：测算垃圾焚烧板块稳态分红潜力可达141%，较2024年平均分红比例有约3倍的提升空间。
2. 环卫新能源渗透加速：2026年1-3月新能源环卫车销量同比增长130.65%，渗透率提升至28.42%。
3. 数据边际变化：国际生物柴油价格周环比上涨，而国内餐厨废油价格保持稳定。

受益方向与风险：

1. 受益方向：垃圾发电红利资产（如瀚蓝环境、绿色动力）、环保优质成长标的（如龙净环保）、环卫智能化龙头（如宇通重工）。
2. 核心风险：政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧。