📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由宏观与策略团队分享，重点解读一季度财政收支数据，分析当前内外部环境对 A 股市场的影响，并提出在波动环境下以结构性博弈为主的布局思路。
核心观点：
- 整体布局策略：短期建议不过度关注大盘宽基指数，以结构性博弈为主。重点关注业绩超预期板块（如有色、电子、计算机等）及前期超跌的估值低位板块。
- 三大关注主线：
- 自主可控链路：关注通讯设备、算力、存储、半导体、电力设备及储能等确定性较强的方向。
- 政策预期与业绩验证：关注有色、化工、石油石化以及建材、钢铁、金融、公共事业和交运。
- 高油价受益方向：若高油价持续，关注煤炭、煤化工及新能源相关板块。
论据支撑：
- 宏观财政端：一季度财政支出靠前发力明显（规模占年初预算 24.9%），税收收入回升至 2.4%，但土地市场仍处于底部去库存阶段。
- 外部环境：中东局势博弈复杂，原油价格波动风险较大；美债规模压力及美联储独立性导致的货币政策路径不确定性，压制全球非美货币市场。
- 内部环境：中央政治局会议的政策预期及一季报披露期的业绩验证可有效对冲外部压力。
局限性/风险：
- 地缘与商品风险：地缘冲突若导致原油价格大幅波动，将推升美国通胀及融资成本。
- 流动性压力：需警惕小长假前后的流动性收紧风险及人民币汇率跟随美元波动的影响。