从光通信到航天通信：AI 驱动下的高景气赛道分析交流纪要

摘要： 本次会议由华安基金经理主讲，探讨了在人工智能（AI）核心驱动力下，光通信与航天通信两大高景气赛道的投资机会，并分析了相关政策导向、技术迭代及产业化进展。

行业主线：

1. 光通信（光模块）：AI 算力竞赛驱动基础设施建设，光模块作为“数据搬运工”迎来量价齐升。技术路径由 400G 向 800G 及 1.6T 快速迭代，需求端由北美四大云厂商及国内巨头支撑。
2. 国产算力：AI 进入模型推理应用阶段，Token 量爆发导致算力资源短缺，需求向国产芯片、算力服务器及先进封装等产业链环节外溢。
3. 商业航天：进入密集验证期，重点关注可回收火箭（如长征十号乙、朱雀三号）及卫星互联网组网，且中东地缘局势带动军贸出口需求。

关键变化与分歧：

1. 光模块逻辑转变：从早期的预期炒作转向业绩基本面兑现，龙头公司营收与利润大幅增长。
2. 航天产业形态：从单纯的“讲故事”阶段转向实质性的技术验证与订单落地，国家战略地位提升。
3. 算力需求迁移：算力消耗重点从大模型训练端向高频推理应用端转移。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高性能光模块龙头、国产 AI 芯片及配套产业链、具备内需与外贸双驱动能力的商业航天公司。
2. 核心风险：技术验证进度低于预期、全球地缘政治波动、市场风险偏好快速切换及估值短期回调。